Действие за рейтинг: Moody's повишава CFR на EFI до B3; перспектива стабилна Глобални кредитни изследвания – 28 януари 2022 г. Ню Йорк, 28 януари 2022 г. – Moody's Investors Service („Moody's“) повиши семейния корпоративни рейтинг (CFR) на Electronics for Imaging, Inc. („EFI“) до B3 от Caa1, вероятност на рейтинга по подразбиране (PDR) на B3-PD от Caa1-PD и втория рейтинг на дълговия инструмент за залог по втория заем със срок на запор с падеж през юли 2027 г. на Caa2 от Caa3. Едновременно с това Moody's потвърди рейтинга на дългов инструмент B3 за съществуващия първи заем със срок на задържане с падеж през юли 2026 г. и първия револвиращ кредит с договор за залог с падеж през юли 2024 г. Перспективата е променена на стабилна от положителна. Надграждането на CFR до B3 отразява подобряващия се оперативен профил на EFI, увеличен финансова гъвкавост след очакваното изплащане на дълга от постъпленията от продажбата на eProductivity Segment („EPS“) и желание за разполагане на излишния капитал за доброволно намаляване на дълга. Компанията навлиза във финансовата 2022 г. от относително силна позиция и ще се възползва от своята икономична структура на разходите и представянето на нови продукти през следващите 12-18 месеца. Продължаващ растеж на по-високия марж Ink and Parts & Подсегментите на услугите подобряват оперативната стабилност и осигуряват възможности за EFI да предприеме по-смислени ценови действия на фона на инфлационна среда. Потвърждаването на рейтингите на дълговия инструмент за първи запор B3 отразява несигурността как ще бъдат разпределени останалите $167 милиона от приходите от продажбата на EPS в капиталовата структура. Компанията е в преговори със своята група заемодатели за първи залог, за да позволи частично или пълно изплащане на съоръженията за втори залог. Ако на EFI бъде позволено да изплати по-голямата част или целия неизплатен заем от 161 милиона щатски долара за втори срок на запор, рейтингите на първия дългов инструмент за залог няма да бъдат понижени, докато CFR остава B3. Обратно, би имало положителен рейтингов натиск върху рейтингите на дълговия инструмент за първи запор B3, ако има минимално изплащане на втория срочен заем. Moody's разглежда правното и оперативно отделяне на Fiery, LLC („Fiery“) от кредитната група като кредит отрицателен. Мастиленоструйният сегмент не може да издържи пълното дългово бреме на проформа капиталовата структура и няма да генерира достатъчно свободен паричен поток (FCF), за да обслужи задължителната си амортизация на дълга през финансовата 2024 г. Този дефицит на паричен поток се очаква да бъде запушен от получаване на преференциални дивиденти и постъпления от обратното изкупуване на привилегировани акции, емитирани от Fiery в замяна на структурното отделяне. Въпреки това няма законови изисквания, налагащи времето или размера на паричните преводи от Fiery към кредитната група. Предпочитаният дивидент може да PIK по желание и Fiery може да натрупва пари извън кредитната група, ако реши да го направи. Moody's вярва, че повишената възможност за избор на проформа организационната структура може да улесни нови пътища за изтичане на обезпечения, които не са предвидени в първоначалния LBO от 2019 г. Освен това Moody's вярва, че кредиторите ще бъдат в неравностойно положение, ако постъпленията от продажбата на Fiery не успеят да надвишат оставащото салдо по привилегировани акции, дължимо на кредитната група. Бележките на Moody's, премахващи Fiery от кредитната група, могат да се разглеждат като залог върху акции на чуждестранно дъщерно дружество. Fiery остава ограничено дъщерно дружество на EFI и ще бъде обвързано от съществуващите клаузи за ограничени плащания и допълнителни заеми, описани в кредитното споразумение от юли 2019 г. Moody's разбира, че премахването на Fiery може да намали риска от падежа на дълга чрез подобряване на възможностите за продажба като отделни субекти. Потенциалното разделяне на Inkjet и Fiery от собственика Siris Capital Group („Siris“) не е неочаквано и двата сегмента са се възползвали от стабилни оперативни резултати през последните шест месеца. Moody's прогнозира, че двете организации ще продължат да увеличават приходите си и да увеличават маржовете на EBITDA самостоятелно през следващите 12-18 месеца. Независимо от това, както Inkjet, така и Fiery работят в трудни индустрии и постигането на желаните оценки при потенциална продажба може да бъде предизвикателство. Siris може също така да подобри възвръщаемостта на капитала, като използва позицията на Fiery извън кредитната група, за да разгърне по-агресивна финансова политика. В резултат на добавената сложност в рамките на организационната структура, Moody's ще представи два подхода при изчисляване на финансовите показатели на EFI: 1) консолидиране Финансови резултати на Inkjet и Fiery, както биха се появили във финансовите отчети („Консолидирани“) и 2) изчисляване на самостоятелни финансови резултати на Inkjet и включване на всички преференциални плащания на дивиденти в брой, получени от Fiery в изчисленията на EBITDA и FFO („Кредитна група“). Консолидираните показатели оценяват представянето на EFI, сякаш Fiery е чуждестранно дъщерно дружество, докато показателите на Credit Group оценяват представянето спрямо действителния паричен поток, наличен на кредитната група за изплащане на дълга. Проформа за продажба на EPS и изплащане на дълг в размер на 387 милиона долара,LTM Q3 2021 Консолидиран дълг/EBITDA и дълг на кредитната група/EBITDA бяха съответно 6,3x и 7,4x. Проектите на Moody's Consolidated Debt/EBITDA и Credit Group Debt/EBITDA ще доближат съответно 5,1x и 6,4x през следващите 12-18 месеца. Всички показатели отразяват корекциите на Moody's. Надстройки:..Емитент: Electronics for Imaging, Inc..... Корпоративен фамилен рейтинг, надстроен до B3 от Caa1... Вероятност за рейтинг по подразбиране, надстроен до B3-PD от Caa1-PD. ...Gtd Senior Secured 2nd Lien Term Loan, надстроен до Caa2 (LGD5) от Caa3 (LGD5) Потвърждения:..Емитент: Electronics for Imaging, Inc.....Gtd Senior Secured 1st Lien револвиращ кредитен механизъм, потвърдено B3 ( LGD3)....Gtd Senior Secured 1st Lien Term Loan, Потвърден B3 (LGD3)Действия на Outlook:..Емитент: Electronics for Imaging, Inc.....Outlook, променен на стабилен от положителен РЕЙТИНГИ ОБОСНОВКА B3 CFR отразява високото финансово състояние на EFI ливъридж, предизвикателствата на работата в индустрията на решения за печат и продължаващото разчитане на намаляване на разходите за компенсиране на органичните спадове на приходите от нивата преди COVID. EFI се възползва от диверсифицираната си географска база от приходи, увеличавайки фокуса върху мастилото и частите & Продуктови сегменти на услугите, което осигурява по-голяма стабилност на приходната база, и очакванията на Moody's за консолидираните FCF/дълг и FCF/дълг на кредитната група да достигнат съответно 8% и 5% през следващите 12-18 месеца. Дълг на кредитната група на EFI/ EBITDA вероятно ще се повиши до неприемливо ниво, ако Fiery избере предпочитаните дивиденти на PIK вместо изплащане на дивиденти в брой. Освен това, кредитният рейтинг на EFI ще бъде подложен на натиск, ако Fiery започне да трупа пари и финансовата гъвкавост на EFI е значително възпрепятствана, а доброволните погасявания на дълга вече не са жизнеспособна опция за намаляване на финансовия ливъридж. EFI поддържа адекватна ликвидност в близко бъдеще с малко над $100 милиона пари в брой към 31 декември 2021 г. (проформа за изплащане на дълг от 387 милиона долара). Moody's очаква годишно генериране на FCF от Credit Group около 35 милиона долара до 2023 г., от които приблизително 20 милиона долара са предназначени за задължителна амортизация на дълг всяка година. Способността на EFI да генерира $35 милиона FCF на Credit Group зависи от получаването на над $27 милиона привилегировани дивиденти в брой всяка година от сегмента Fiery. Moody's очаква, че компанията ще остане опортюнистична с доброволно изплащане на дълга, когато паричните салда надхвърлят минималните оперативни изисквания от около 50 милиона долара. .EFI поддържа револвер на паричен поток на стойност 100 милиона долара за по-нататъшно подпомагане на ликвидността; наличността обаче е ограничена от изискването да се държат акредитиви на стойност 39,8 милиона долара като обезпечение за производствената му база до май 2024 г. Наличният револвер е бил отменен към 31 декември 2021 г. Достъпът до револвера се управлява от изскачащ нетен първи ливъридж съотношение от 6,6 пъти до падежа. Револверът се активира, когато 40% от револвера или акредитивите са непогасени и се очаква да тества всеки следващ период поради гореспоменатото изискване за акредитив. Moody's не очаква заветът да попречи на способността на EFI да тегли през следващите 12-15 месеца, но отбелязва, че продължаващото изплащане на втория срочен заем ще ограничи възглавницата на EFI по завета. Стабилната перспектива отразява очакванията на Moody's за органичен растеж на приходите в среден до висок едноцифрен диапазон въпреки финансовата 2023 г. През следващите две години Moody's прогнозира консолидиран дълг/EBITDA и консолидирана FCF-малко-задължителна-амортизация на дълга/дълг, приближаващи съответно 5,1x и 5%, докато Credit Group Дълг/EBITDA и кредитна група FCF-less-mandatory-debt-amortization/Debt approach 6,4x и 2%.ФАКТОРИ, КОИТО МОГАТ ДА ДОВОДАТ ДО ПОВИШАВАНЕ ИЛИ ПОНИЖАВАНЕ НА РЕЙТИНГИТЕРейтингите могат да бъдат повишени, ако EFI поддържа постоянен ръст на горната линия и поддържа Credit Group Дълг/EBITDA под 6,0x (с ограничени добавки към EBITDA). EFI също ще трябва да поддържа добра ликвидност с до голяма степен неусвоен револвер и кредитна група FCF/дълг, поддържан над 7,0%. Рейтингите могат да бъдат понижени, ако ликвидността се влоши, кредитна група дълг/EBITDA се поддържа над 7,0x (с ограничени добавки към EBITDA) след 2022 г. или ако FCF/дългът на кредитната група се поддържа под 3%. СЪОБРАЖЕНИЯ НА ESG Управленският риск е ключово съображение, като се има предвид собствеността на EFI от финансов спонсор. Moody's разглежда правното и оперативното отделяне на Fiery като значителен управленски риск, като се има предвид повишеният потенциал за агресивни финансови политики да влошат пакетите от обезпечения на кредиторите. В допълнение, притежаването на частен капитал често води до финансирани от дълг разпределения или сливания и придобивания за повишаване на възвръщаемостта на капитала. Липсата на публично финансово разкриване и липсата на независимост на борда също са включени в кредитния профил на EFI. Electronics for Imaging, Inc., базирана във Фремонт, Калифорния, е глобална технологична платформа, предоставяща решения за цифрови изображения за печат, опаковане,и индустрии за изображения. Предложенията на компанията включват индустриални принтери, собствено мастило, производствен софтуер и цифрови интерфейси. През юли 2019 г. Siris Capital Group, LLC стана частен EFI в сделка, оценена на приблизително 1,7 милиарда долара. Консолидираните приходи за дванадесетте месеца, приключващи на 31 декември 2021 г., бяха приблизително 670 милиона долара. Основната методология, използвана в тези рейтинги, беше Диверсифицирана технология, публикувана през август 2018 г. и достъпна на https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_1130737 . Като алтернатива, моля, вижте страницата с методологии за рейтинг на www.moodys.com за копие от тази методология. РАЗКРИВАНЕ НА НОРМАТИВНИ РЕГУЛАТОРИ За допълнителна спецификация на ключовите рейтингови допускания на Moody's и анализ на чувствителността, вижте разделите Методологични допускания и Чувствителност към допускания във формуляра за оповестяване. Рейтингови символи и дефиниции на Moody's могат да бъдат намерени на: https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_79004. За рейтинги, издадени за програма, серия, категория/клас дълг или ценна книга, това съобщение предоставя определени регулаторни оповестявания във връзка с всеки рейтинг на впоследствие издадена облигация или облигация от същата серия, категория/клас дълг, ценна книга или съгласно програма, за която рейтингите са получени изключително от съществуващи рейтинги в съответствие с рейтинговите практики на Moody's. За рейтинги, издадени на доставчик на поддръжка, това съобщение предоставя определени регулаторни оповестявания във връзка с действието за кредитен рейтинг на доставчика на поддръжка и във връзка с всяко конкретно действие за кредитен рейтинг за ценни книжа, които извличат своите кредитни рейтинги от кредитния рейтинг на доставчика на поддръжка. За предварителни рейтинги това съобщение предоставя определени регулаторни оповестявания във връзка с предварителния присвоен рейтинг и във връзка с окончателен рейтинг, който може да бъде присъден след окончателното емитиране на дълга, във всеки случай, когато структурата и условията на сделката не са се променили преди определянето на окончателния рейтинг по начин, който би повлиял на рейтинга. За допълнителна информация, моля, вижте раздела с рейтинги на страницата на емитента/субекта за съответния емитент на www.moodys.com. За всички засегнати ценни книжа или оценени субекти, получаващи директна кредитна подкрепа от основния субект(и) на това действие за кредитен рейтинг, и чиито рейтинги могат да се променят в резултат на това действие по определяне на кредитен рейтинг, свързаните регулаторни оповестявания ще бъдат тези на субекта-гарант. Съществуват изключения от този подход за следните оповестявания, ако е приложимо за юрисдикцията: спомагателни услуги, оповестяване на оценявано лице, оповестяване от оценявано лице. Рейтингите са оповестени на оценяваното лице или на неговия назначен(и) агент(и) и са издадени без произтичащи от тях изменения от това разкриване. Тези оценки са поискани. Моля, направете справка с Политиката на Moody's за определяне и присвояване на непоискани кредитни рейтинги, достъпна на нейния уебсайт www.moodys.com. Регулаторните оповестявания, съдържащи се в това съобщение за пресата, се отнасят за кредитния рейтинг и, ако е приложимо, свързаната рейтингова перспектива или преглед на рейтинга. Общи принципи на Moody's за оценка на екологични, социални и управленски рискове (ESG) в нашия кредитен анализ можете да намерите на http://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_1288235. Кредитният рейтинг в глобален мащаб в това Съобщение за кредитен рейтинг е издаден от един от филиалите на Moody's извън ЕС и е одобрен от Moody's Deutschland GmbH, An der Welle 5, Frankfurt am Main 60322, Германия, в съответствие с член 4, параграф 3 от Регламент (ЕО) № 1060/2009 относно агенциите за кредитен рейтинг. Допълнителна информация за статуса на одобрение в ЕС и за офиса на Moody's, който е издал кредитния рейтинг, е достъпна на www.moodys.com. Кредитният рейтинг в глобален мащаб в това съобщение за кредитен рейтинг е издаден от един от филиалите на Moody's извън Обединеното кралство и е одобрен от Moody's Investors Service Limited, One Canada Square, Canary Wharf, London E14 5FA съгласно закона, приложим за агенциите за кредитен рейтинг в Обединеното кралство. Допълнителна информация за статуса на одобрение в Обединеното кралство и за офиса на Moody's, който е издал кредитния рейтинг, е достъпна на www.moodys.com. Моля, вижте www.moodys.com за всякакви актуализации относно промените на водещия рейтингов анализатор и на юридическото лице на Moody's, което е издал рейтинга. Моля, вижте раздела с рейтинги на страницата емитент/юридическо лице на www.moodys.com за допълнителни регулаторни оповестявания за всеки кредитен рейтинг. Eric Kozlowski Анализатор Corporate Finance Group Moody's Investors Service, Inc. 250 Greenwich Street New York, NY 10007 U.S.A. ЖУРНАЛИСТИ: 1 212 553 0376 Обслужване на клиенти: 1 212 553 1653 Stephen Sohn Асоцииран управляващ директор Corporate Finance Group ЖУРНАЛИСТИ: 1 212 553 Обслужване на клиенти 0 : 1 212 553 1653 Офис за освобождаване: Moody's Investors Service, Inc. 250 Greenwich Street New York, NY 10007 U.S.A.ЖУРНАЛИСТИ: 1 212 553 0376 Обслужване на клиенти: 1 212 553 1653 © 2022 Moody’s Corporation, Moody’s Investors Service, Inc., Moody’s Analytics, Inc. и/или техните лицензодатели и филиали (наричани заедно „MOODY’S“). Всички права запазени. КРЕДИТНИТЕ РЕЙТИНГИ, ИЗДАДЕНИ ОТ СЪВЪРЖЕНИ ЛИЦА НА MOODY'S КРЕДИТНИ РЕЙТИНГИ, СА ТЕХНИТЕ ТЕКУЩИ МНЕНИЯ ЗА ОТНОСИТЕЛНИЯ БЪДЕЩ КРЕДИТЕН РИСК НА СУБЕКТИ, КРЕДИТНИ АНГАЖИМЕНТИ ИЛИ ДЪЛГОВИ ИЛИ ПОДОБНИ НА ДЪЛГОВЕ ЦЕННИ КНИЖА И МАТЕРИАЛИ, ПРОДУКТИ, УСЛУГИ И ИНФОРМАЦИЯ, ПУБЛИКУВАНИ ОТ MOOD, COLIVELY'S „ПУБЛИКАЦИИ“) МОЖЕ ДА ВКЛЮЧВА ТАКИВА ТЕКУЩИ МНЕНИЯ. MOODY’S ОПРЕДЕЛЯ КРЕДИТНИЯ РИСК КАТО РИСКА, ЧЕ ЕДНО ПРЕДПРИЯТИЕ МОЖЕ ДА НЕ ИЗПЪЛНИ ДОГОВОРНИТЕ СИ ФИНАНСОВИ ЗАДЪЛЖЕНИЯ ПРИ НАСТЪПВАНЕТО ИМ И ВСЯКАКВА ОЧАКВАНА ФИНАНСОВА ЗАГУБА В СЛУЧАЙ НА НЕИЗПЪЛНЕНИЕ ИЛИ ОБЕЗЦЕНКА. ВИЖТЕ ПУБЛИКАЦИЯТА С ПРИЛОЖИМИ РЕЙТИНГОВИ СИМВОЛИ И ДЕФИНИЦИИ НА MOODY’S ЗА ИНФОРМАЦИЯ ОТНОСНО ВИДОВЕТЕ ДОГОВОРНИ ФИНАНСОВИ ЗАДЪЛЖЕНИЯ, ОТНАСЯНИ ОТ КРЕДИТНИТЕ РЕЙТИНГИ НА MOODY’S. КРЕДИТНИТЕ РЕЙТИНГИ НЕ ОТЧИСЛЯТ НИКАКЪВ ДРУГ РИСК, ВКЛЮЧИТЕЛНО, НО НЕ САМО ДО: ЛИКВИДЕН РИСК, РИСК ЗА ПАЗАРНА СТОЙНОСТ ИЛИ НЕСТАТИЛНОСТ НА ЦЕНИТЕ. КРЕДИТНИТЕ РЕЙТИНГИ, НЕКРЕДИТНИТЕ ОЦЕНКИ („ОЦЕНКИ“) И ДРУГИ МНЕНИЯ, ВКЛЮЧЕНИ В ПУБЛИКАЦИИТЕ НА MOODY’S, НЕ СА ТВЪРЖДАНЕ НА НАСТОЯЩИ ИЛИ ИСТОРИЧЕСКИ ФАКТИ. ПУБЛИКАЦИИТЕ НА MOODY’S МОГАТ СЪЩО ДА ВКЛЮЧВАТ КОЛИЧЕСТВЕНИ ОЦЕНКИ НА КРЕДИТНИЯ РИСК, БАЗИРАНИ НА МОДЕЛИ И СВЪРЗАНИ С ТОВА МНЕНИЯ ИЛИ КОМЕНТАРИ, ПУБЛИКУВАНИ ОТ MOODY’S ANALYTICS, INC. И/ИЛИ НЕГОВИТЕ СВЪРЗАНИ ЛИЦА. КРЕДИТНИТЕ РЕЙТИНГИ, ОЦЕНКИ, ДРУГИ МНЕНИЯ И ПУБЛИКАЦИИ НА MOODY’S НЕ СЪСТАВЛЯВАТ И НЕ ПРЕДОСТАВЯТ ИНВЕСТИЦИОННИ ИЛИ ФИНАНСОВИ СЪВЕТИ, А КРЕДИТНИТЕ РЕЙТИНГИ, ОЦЕНКИ, ДРУГИ МНЕНИЯ И ПУБЛИКАЦИИ НА MOODY’S НЕ СА И НЕ ПРЕДОСТАВЯТ ПРЕПОРЪКИ ЗА ЗАДЪРЖАНЕ НА СИГУРНОСТ ЗА ПРОДАЖБА, ПРОДАЖБА ИЛИ. КРЕДИТНИТЕ РЕЙТИНГИ, ОЦЕНКИ, ДРУГИ МНЕНИЯ И ПУБЛИКАЦИИ НА MOODY’S НЕ КОМЕНТИРАТ ОТНОСНО ПОДХОДЯЩОСТТА НА ИНВЕСТИЦИЯ ЗА КОНКРЕТЕН ИНВЕСТИТОР. MOODY'S ИЗДАВА СВОИТЕ КРЕДИТНИ РЕЙТИНГИ, ОЦЕНКИ И ДРУГИ СТАНОВИЩА И ПУБЛИКУВА СВОИТЕ ПУБЛИКАЦИИ С ОЧАКВАНЕТО И РАЗБИРАНЕТО, ЧЕ ВСЕКИ ИНВЕСТИТОР ЩЕ С ДЪЛЖИТЕЛНО ВНИМАНЕ НАПРАВИ СОБСТВЕНО ПРОУЧВАНЕ И ОЦЕНКА НА ВСЯКА ЦЕННА КНИГА, КОЯТО СЕ РАЗГЛЕЖДА, ИЛИ ДЪРЖИ ЗА РАЗГЛЕЖДАНЕ. С КРЕДИТНИТЕ РЕЙТИНГИ, ОЦЕНКИ, ДРУГИ МНЕНИЯ И ПУБЛИКАЦИИ НЕ СА ПРЕДНАЗНАЧЕНИ ЗА ИЗПОЛЗВАНЕ ОТ ИНВЕСТИТОРИ НА ДРЕБНО И БИ БИЛО БЕЗПРАЗНИЦИ И НЕУместно ИНВЕСТИТОРИТЕ НА ДРЕБНО ДА ИЗПОЛЗВАТ КРЕДИТНИ РЕЙТИНГИ, ОЦЕНКИ, ДРУГИ МНЕНИЯ ИЛИ ПУБЛИКАЦИИ НА MOODY'S, КОГАТО ВЗЕМАТ РЕШЕНИЕ ЗА ИНВЕСТИЦИЯ. АКО СЕ СЪМНЯВАТЕ, ТРЯБВА ДА СЕ СВЪРЖЕТЕ С ВАШИЯ ФИНАНСОВ ИЛИ ДРУГ ПРОФЕСИОНАЛЕН СЪВЕТНИК. ЦЯЛАТА ИНФОРМАЦИЯ, СЪДЪРЖАЩА СЕ ТУК, Е ЗАЩИТЕНА ОТ ЗАКОНА, ВКЛЮЧИТЕЛНО, НО НЕ САМО, ЗАКОНА ЗА АВТОРСКОТО ПРАВО И НИКОЯ ОТ ТАЗИ ИНФОРМАЦИЯ НЕ МОЖЕ ДА БЪДЕ КОПИРАНА ИЛИ ПО ДРУГ начин ВЪЗПРОИЗВЕДЕНА, ПРЕПРЕДАВАНА, ПРЕПАКЕТИРАНА, ПРЕДАВАНА ПО-НАпред. РАЗПРОСТРАНЯВАНЕ, ПРЕРАЗПРОСТРАНЯВАНЕ ИЛИ ПРЕПРОДАВАНЕ ИЛИ СЪХРАНЯВАНЕ ЗА ПОСЛЕДВАЩА УПОТРЕБА ЗА ВСЯКАКВА ТАКАВА ЦЕЛ, ИЗЦЯЛО ИЛИ ЧАСТИЧНО, ПОД ВСЯКАКВА ФОРМА ИЛИ НАЧИН ИЛИ ПО КАКВИТО И ДА Е СРЕДСТВО, ОТ ВСЯКО ЛИЦЕ БЕЗ ПРЕДВАРИТЕЛНОТО ПИСМЕНО СЪГЛАСИЕ НА MOODY'S. КРЕДИТНИ РЕЙТИНГИ НА MOODY'S, ДРУГИ РЕЙТИНГИ, ОЦЕНКИ И ПУБЛИКАЦИИТЕ НЕ СА ПРЕДНАЗНАЧЕНИ ЗА ИЗПОЛЗВАНЕ ОТ КАКВОТО И ДА Е ЛИЦЕ КАТО ЕТАЛОН, ТЪЙ КАТО ТОЗИ ТЕРМИН Е ДЕФИНИРАН ЗА РЕГУЛАТОРНИ ЦЕЛИ И НЕ ТРЯБВА ДА СЕ ИЗПОЛЗВАТ ПО НИКАКЪВ НАЧИН, КОЙТО МОЖЕ ДА ДОВЕДЕ ДА СЕ СМЯТАТ ЗА ЕТАЛОН. Цялата информация, съдържаща се тук, е получена от MOODY'S от източници, за които се смята, че чрез него да бъдат точни и надеждни. Поради възможността за човешка или механична грешка, както и други фактори обаче, цялата информация, съдържаща се тук, се предоставя „КАКТО Е“ без каквато и да е гаранция. MOODY'S предприема всички необходими мерки, така че информацията, която използва при определяне на кредитен рейтинг, да е с достатъчно качество и от източници, които MOODY'S счита за надеждни, включително, когато е подходящо, независими източници на трети страни. Въпреки това MOODY'S не е одитор и не може във всеки случай независимо да проверява или валидира информацията, получена в процеса на рейтинг или при изготвянето на своите публикации. До степента, разрешена от закона, MOODY'S и неговите директори, служители, служители, агенти, представители, лицензодатели и доставчиците отказват да носят отговорност пред което и да е физическо или юридическо лице за каквито и да е непреки, специални, последващи или случайни загуби или щети, произтичащи от или във връзка с информацията, съдържаща се тук, или използването или невъзможността за използване на такава информация, дори ако MOODY'S или някоя от неговите директори, служители, служители, агенти, представители, лицензодатели или доставчици са уведомени предварително за възможността от такива загуби или щети, включително, но не само: (а) всяка загуба на настоящи или бъдещи печалби или (б) всяка загуба или щети, възникващи когато съответният финансов инструмент не е обект на определен кредитен рейтинг, присъден от MOODY'S. До степента, разрешена от закона, MOODY'S и неговите директори, длъжностни лица, служители, агенти, представители, лицензодатели и доставчици се отказват от отговорност за всякакви преки или компенсаторни загуби или щети, причинени на физическо или юридическо лице,включително, но без да се ограничава до каквато и да е небрежност (но изключвайки измама, умишлено неправомерно поведение или всякакъв друг вид отговорност, която, за избягване на съмнения, не може да бъде изключена от закона) от страна на, или всяко непредвидено събитие в рамките на или извън контрола на, MOODY'S или който и да е от неговите директори, служители, служители, агенти, представители, лицензодатели или доставчици, произтичащи от или във връзка с информацията, съдържаща се тук, или използването или невъзможността за използване на такава информация. НИКАКВА ГАРАНЦИЯ, ИЗРИЧНА ИЛИ КОСВЕНА, ПО ОТНОШЕНИЕ НА ТОЧНОСТТА, СВОЕВРЕМЕННОСТТА, ПЪЛНОТАТА, ПРОДАВАЕМОСТТА ИЛИ ПРИГОДНОСТТА ЗА ВСЯКАКВА КОНКРЕТНА ЦЕЛ НА ВСЯКАКВА КРЕДИТНА РЕЙТИНГА, ОЦЕНКА, ДРУГО МНЕНИЕ ИЛИ ИНФОРМАЦИЯ СЕ ДАВА ИЛИ НАПРАВЯ ОТ MOODY'S ПОД КАКВАТО И ДА Е ФОРМА ИЛИ НАЧИН. Moody's Investors Service, Inc., изцяло притежаван кредит дъщерна агенция за рейтинг на Moody's Corporation („MCO“), с настоящото разкрива, че повечето емитенти на дългови ценни книжа (включително корпоративни и общински облигации, облигации, облигации и търговски ценни книжа) и привилегировани акции, оценени от Moody's Investors Service, Inc., са имали преди прехвърлянето на всеки кредитен рейтинг, се е съгласил да плати на Moody's Investors Service, Inc. за становища за кредитни рейтинги и услуги, предоставени от него, такси, вариращи от $1,000 до приблизително $5,000,000. MCO и Moody’s Investors Service също така поддържат политики и процедури за справяне с независимостта на кредитните рейтинги на Moody’s Investors Service и процесите на кредитен рейтинг. Информация относно определени връзки, които може да съществуват между директори на MCO и оценявани субекти, както и между субекти, които притежават кредитни рейтинги от Moody's Investors Service и също така публично са докладвали на SEC за дялово участие в MCO над 5%, се публикува ежегодно на www .moodys.com под заглавието „Връзки с инвеститорите — Корпоративно управление — Политика за присъединяване на директори и акционери.” Допълнителни условия само за Австралия: Всяко публикуване в Австралия на този документ е в съответствие с австралийския лиценз за финансови услуги на филиала на MOODY'S, Moody's Investors Service Pty Limited ABN 61 003 399 657AFSL 336969 и/или Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (както е приложимо). Този документ е предназначен да бъде предоставен само на „клиенти на едро“ по смисъла на раздел 761G от Закона за корпорациите от 2001 г. Продължавайки достъпа до този документ от Австралия, вие заявявате на MOODY'S, че сте или имате достъп до документа като представител на „клиент на едро“ и че нито вие, нито юридическото лице, което представлявате, пряко или непряко ще разпространявате този документ или неговото съдържание до „непрофесионални клиенти“ по смисъла на раздел 761G от Закона за корпорациите от 2001 г. Кредитният рейтинг на MOODY'S е мнение по отношение на кредитоспособността на дългово задължение на емитента, а не върху капиталовите ценни книжа на емитента или всякаква форма на обезпечение, която е достъпна за инвеститорите на дребно. Допълнителни условия само за Япония: Moody's Japan K.K. („MJKK“) е дъщерно дружество на агенция за кредитен рейтинг, изцяло притежавано от Moody's Group Japan G.K., което е изцяло притежавано от Moody’s Overseas Holdings Inc., изцяло притежавано дъщерно дружество на MCO. Moody’s SF Japan K.K. („MSFJ“) е дъщерно дружество на агенция за кредитен рейтинг, изцяло притежавано от MJKK. MSFJ не е национално призната организация за статистически рейтинг („NRSRO“). Следователно кредитните рейтинги, присвоени от MSFJ, са кредитни рейтинги извън NRSRO. Кредитните рейтинги извън NRSRO се присъждат от субект, който не е NRSRO и, следователно, оцененото задължение няма да отговаря на изискванията за определени видове третиране съгласно законите на САЩ. MJKK и MSFJ са агенции за кредитен рейтинг, регистрирани в Японската агенция за финансови услуги и техните регистрационни номера са съответно FSA комисар (рейтинги) № 2 и 3. MJKK или MSFJ (както е приложимо) с настоящото разкриват, че повечето емитенти на дългови ценни книжа (включително корпоративни и общински облигации, облигации, облигации и търговски ценни книжа) и привилегировани акции, оценени от MJKK или MSFJ (както е приложимо) са се съгласили, преди присвояването на какъвто и да е кредитен рейтинг, да плащат на MJKK или MSFJ (както е приложимо) за мнения за кредитни рейтинги и предоставени услуги чрез такси, вариращи от 100 000 JPY до приблизително 550 000 000 JPY. MJKK и MSFJ също поддържат политики и процедури за справяне с японските регулаторни изисквания.